Foreign exchange market

The foreign exchange market (forex, FX, or currency market) is a form of exchange for the global decentralized trading of international currencies. Financial centers around the world function as anchors of trading between a wide range of different types of buyers and sellers around the clock, with the exception of weekends. EBS and Reuters' dealing 3000 are two main interbank FX trading platforms. The foreign exchange market determines the relative values of different currencies.^[1]
The foreign exchange market assists international trade and investment by enabling currency conversion. For example, it permits a business in the United States to import goods from the European Union member states especially Eurozone members and pay Euros, even though its income is in United States dollars. It also supports direct speculation in the value of currencies, and the carry trade, speculation based on the interest rate differential between two currencies.^[2]
In a typical foreign exchange transaction, a party purchases some quantity of one currency by paying some quantity of another currency. The modern foreign exchange market began forming during the 1970s after three decades of government restrictions on foreign exchange transactions (the Bretton Woods system of monetary management established the rules for commercial and financial relations among the world's major industrial states after World War II), when countries gradually switched to floating exchange rates from the previous exchange rate regime, which remained fixed as per the Bretton Woods system.
The foreign exchange market is unique because of the following characteristics:

• its huge trading volume representing the largest asset class in the world leading to high liquidity;
• its geographical dispersion;
• its continuous operation: 24 hours a day except weekends, i.e., trading from 20:15 GMT on Sunday until 22:00 GMT Friday;
• the variety of factors that affect exchange rates;
• the low margins of relative profit compared with other markets of fixed income; and
• the use of leverage to enhance profit and loss margins and with respect to account size.

As such, it has been referred to as the market closest to the ideal of perfect competition, notwithstanding currency intervention by central banks. According to the Bank for International Settlements,^[3] as of April 2010, average daily turnover in global foreign exchange markets is estimated at $3.98 trillion, a growth of approximately 20% over the $3.21 trillion daily volume as of April 2007. Some firms specializing on foreign exchange market had put the average daily turnover in excess of US$4 trillion.^[4]
The $3.98 trillion break-down is as follows:

• $1.490 trillion in spot transactions
• $475 billion in outright forwards
• $1.765 trillion in foreign exchange swaps
• $43 billion currency swaps
• $207 billion in options and other products

History

Ancient

Forex first existed in ancient times. ^[5] Money-changing people, people helping others to change money and also taking a commission or charging a fee were living in the times of the Talmudic writings (Biblical times). These people (sometimes called "kollybistẻs") used city-stalls, at feast times the temples Court of the Gentiles instead. ^[6] The money-changer was also in more recent ancient times silver-smiths and, or, gold-smiths. ^[7]
During the fourth century the Byzantium government kept a monopoly on forexes. ^[8]

Medieval and later

During the fifteenth century the Medici family were required to open banks at foreign locations in order to exchange currencies to act for textile merchants. ^[9][10] To facilitate trade the bank created the nostro (from Italian translated - "ours") account book which contained two columned entries showing amounts of foreign and local currencies, information pertaining to the keeping of an account with a foreign bank. ^{[11][12] [13][14]} During the 17^th (or 18^th ) century Amsterdam maintained an active forex market. ^[15] During 1704 foreign exchange took place between agents acting in the interests of the nations of England and Holland. ^[16]

Early modern

The firm Alexander Brown & Sons traded foreign currencies exchange sometime about 1850 and were a leading participant in this within the U.S. of A. ^[17] During 1880 J.M. do Espírito Santo de Silva (Banco Espírito e Comercial de Lisboa) applied for and was given permission to began to engage in a foreign exchange trading business. ^[18][19]
1880 is considered by one source to be the beginning of modern foreign exchange, significant for the fact of the beginning of the gold standard during the year.^[20]

Modern to post-modern

Before WWII

From 1899 to 1913 holdings of countries foreign exchange increased by 10.8%, while holdings of gold increased by 6.3%. ^[21] At the time of the closing of the year 1913, nearly half of the world's forexes were being performed using sterling. ^[22] The number of foreign banks operating within the boundaries of London increased in the years from 1860 to 1913 from 3 to 71. In 1902 there were altogether two London foreign exchange brokers. ^[23] In the earliest years of the twentieth century trade was most active in Paris, New York and Berlin, while Britain remained largely uninvolved in trade until 1914. Between 1919 and 1922 the employment of a foreign exchange brokers within London increased to 17, in 1924 there were 40 firms operating for the purposes of exchange. ^[24] During the 1920s the occurrence of trade in London resembled more the modern manifestation, by 1928 forex trade was integral to the financial functioning of the city. Continental exchange controls, plus other factors, in Europe and Latin America, hampered any attempt at wholesale prosperity from trade for those of 1930's London. ^[25]
During the 1920s foreign exchange the Kleinwort family were known to be the leaders of the market, Japhets, S,Montagu & Co. and Seligmans as significant participants still warrant recognition. ^[26] In the year 1945 the nation of Ethiopias' government possessed a foreign exchange surplus. ^[27]

After WWII

After WWII the Bretton Woods Accord was signed allowing currencies to fluctuate within a range of 1% to the currencies par. ^[28] In Japan the law was changed during 1954 by the Foreign Exchange Bank Law, so, the Bank of Tokyo was to become because of this the centre of foreign exchange by September of that year. Between 1954 and 1959 Japanese law was made to allow the inclusion of many more Occidental currencies in Japanese forex. ^[29]
President Nixon is credited with ending the Bretton Woods Accord, and fixed rates of exchange, bringing about eventually a free-floating currency system. After the ceasing of the enactment of the Bretton Woods Accord (during 1971 ^[30]) the Smithsonian agreement allowed trading to range to 2%. During 1961-62 the amount of foreign operations by the U.S. of America's Federal Reserve was relatively low.^[31][32] Those involved in controlling exchange rates found the boundaries of the Agreement were not realistic and so ceased this in March of 1973, when sometime afterward none of the major currencies were maintained with a capacity for conversion to gold, organisations relied instead on reserves of currency. ^[33][34] During 1970 to 1973 the amount of trades occurring in the market increased three-fold. ^[35][36][37] At some time (according to Gandolfo during February-March 1973) some of the markets' were "split", so a two tier currency market was subsequently introduced, with dual currency rates. This was abolished during March of 1974. ^[38][39][40]
Reuters introduced during June of 1973 computer monitors, replacing the telephones and telex used previously for trading quotes.^[41]

-markets close

Due to the ultimate ineffectiveness of the Bretton Woods Accord and the European Joint Float the forex markets were forced to close sometime during 1972 and March 1973. ^[42][43] The very largest of all purchases of dollars in the history of 1976 was when the West German government achieved an almost 3 billion dollar acquisition (a figure given as 2.75 billion in total by The Statesman: Volume 18 1974 → [6]), this event indicated the impossibility of the balancing of exchange stabilities by the measures of control used at the time and the monetary system and the foreign exchange markets in "West" Germany and other countries within Europe closed for two weeks (during February and, or, March of 1973. Giersch, Paqué, & Schmieding state closed after purchase of "7.5 million Dmarks" Brawley states "... Exchange markets had to be closed. When they re-opened ... March 1 " that is a large purchase occurred after the close). ^{[44][45][46][47]}

after 1973

In fact 1973 marks the point to which nation-state, banking trade and controlled foreign exchange ended and complete floating, relatively free conditions of a market characteristic of the situation in contemporary times began (according to one source), ^[48] although another states the first time a currency pair were given as an option for U.S.A. traders to purchase was during 1982, with additional currencies available by the next year. ^[49][50]
On 1 January 1981 (as part of changes beginning during 1978 ^[51]) the Bank of China allowed certain domestic "enterprises" to participate in foreign exchange trading. ^[52] Sometime during the months of 1981 the South Korean government ended forex controls and allowed free trade to occur for the first time. During 1988 the countries government accepted the IMF quota for international trade. ^[53]
Intervention by European banks especially the Bundesbank influenced the forex market, on February the 27th 1985 particularly. ^[54] The greatest proportion of all trades world-wide during 1987 were within the United Kingdom, slightly over one quarter, with the U.S. of America the nation with the second most places involved in trading. ^[55]
During 1991 the republic of Iran changed international agreements with some countries from oil-barter to foreign exchange. ^[56]

Market size and liquidity

Main foreign exchange market turnover, 1988–2007, measured in billions of USD.

The foreign exchange market is the most liquid financial market in the world. Traders include large banks, central banks, institutional investors, currency speculators, corporations, governments, other financial institutions, and retail investors. The average daily turnover in the global foreign exchange and related markets is continuously growing. According to the 2010 Triennial Central Bank Survey, coordinated by the Bank for International Settlements, average daily turnover was US$3.98 trillion in April 2010 (vs $1.7 trillion in 1998).^[3] Of this $3.98 trillion, $1.5 trillion was spot transactions and $2.5 trillion was traded in outright forwards, swaps and other derivatives.
Trading in the United Kingdom accounted for 36.7% of the total, making it by far the most important centre for foreign exchange trading. Trading in the United States accounted for 17.9%, and Japan accounted for 6.2%.^[57]
Turnover of exchange-traded foreign exchange futures and options have grown rapidly in recent years, reaching $166 billion in April 2010 (double the turnover recorded in April 2007). Exchange-traded currency derivatives represent 4% of OTC foreign exchange turnover. Foreign exchange futures contracts were introduced in 1972 at the Chicago Mercantile Exchange and are actively traded relative to most other futures contracts.
Most developed countries permit the trading of derivative products (like futures and options on futures) on their exchanges. All these developed countries already have fully convertible capital accounts. Some governments of emerging economies do not allow foreign exchange derivative products on their exchanges because they have capital controls. The use of derivatives is growing in many emerging economies.^[58] Countries such as Korea, South Africa, and India have established currency futures exchanges, despite having some capital controls.

Top 10 currency traders ^[59]
% of overall volume, May 2012

Rank	Name	Market share
1	Deutsche Bank	14.57%
2	Citi	12.26%
3	Barclays Investment Bank	10.95%
4	UBS AG	10.48%
5	HSBC	6.72%
6	JPMorgan	6.6%
7	Royal Bank of Scotland	5.86%
8	Credit Suisse	4.68%
9	Morgan Stanley	3.52%
10	Goldman Sachs	3.12%

Foreign exchange trading increased by 20% between April 2007 and April 2010 and has more than doubled since 2004.^[60] The increase in turnover is due to a number of factors: the growing importance of foreign exchange as an asset class, the increased trading activity of high-frequency traders, and the emergence of retail investors as an important market segment. The growth of electronic execution and the diverse selection of execution venues has lowered transaction costs, increased market liquidity, and attracted greater participation from many customer types. In particular, electronic trading via online portals has made it easier for retail traders to trade in the foreign exchange market. By 2010, retail trading is estimated to account for up to 10% of spot turnover, or $150 billion per day (see retail foreign exchange platform).
Foreign exchange is an over-the-counter market where brokers/dealers negotiate directly with one another, so there is no central exchange or clearing house. The biggest geographic trading center is the United Kingdom, primarily London, which according to TheCityUK estimates has increased its share of global turnover in traditional transactions from 34.6% in April 2007 to 36.7% in April 2010. Due to London's dominance in the market, a particular currency's quoted price is usually the London market price. For instance, when the International Monetary Fund calculates the value of its special drawing rights every day, they use the London market prices at noon that day.

Market participants

Financial markets
Public market Exchange Securities
Bond market
Bond valuation Corporate bond Fixed income Government bond High-yield debt Municipal bond
Stock market
Common stock Preferred stock Registered share Stock Stock certificate Stock exchange Voting share
Derivatives market
Credit derivative Futures exchange Hybrid security Securitization
Over-the-counter
Forwards Options Spot market Swaps
Foreign exchange
Currency Exchange rate
Other markets
Commodity market Money market Reinsurance market Real estate market
Practical trading
Clearing house Financial market participants Financial regulation
Finance series
Banks and banking Corporate finance Personal finance Public finance
v t e

Unlike a stock market, the foreign exchange market is divided into levels of access. At the top is the interbank market, which is made up of the largest commercial banks and securities dealers. Within the interbank market, spreads, which are the difference between the bid and ask prices, are razor sharp and not known to players outside the inner circle. The difference between the bid and ask prices widens (for example from 0-1 pip to 1-2 pips for a currencies such as the EUR) as you go down the levels of access. This is due to volume. If a trader can guarantee large numbers of transactions for large amounts, they can demand a smaller difference between the bid and ask price, which is referred to as a better spread. The levels of access that make up the foreign exchange market are determined by the size of the "line" (the amount of money with which they are trading). The top-tier interbank market accounts for 39% of all transactions ^[57]. From there, smaller banks, followed by large multi-national corporations (which need to hedge risk and pay employees in different countries), large hedge funds, and even some of the retail market makers. According to Galati and Melvin, “Pension funds, insurance companies, mutual funds, and other institutional investors have played an increasingly important role in financial markets in general, and in FX markets in particular, since the early 2000s.” (2004) In addition, he notes, “Hedge funds have grown markedly over the 2001–2004 period in terms of both number and overall size”.^[61] Central banks also participate in the foreign exchange market to align currencies to their economic needs.

Commercial companies

An important part of this market comes from the financial activities of companies seeking foreign exchange to pay for goods or services. Commercial companies often trade fairly small amounts compared to those of banks or speculators, and their trades often have little short term impact on market rates. Nevertheless, trade flows are an important factor in the long-term direction of a currency's exchange rate. Some multinational companies can have an unpredictable impact when very large positions are covered due to exposures that are not widely known by other market participants.

Central banks

National central banks play an important role in the foreign exchange markets. They try to control the money supply, inflation, and/or interest rates and often have official or unofficial target rates for their currencies. They can use their often substantial foreign exchange reserves to stabilize the market. Nevertheless, the effectiveness of central bank "stabilizing speculation" is doubtful because central banks do not go bankrupt if they make large losses, like other traders would, and there is no convincing evidence that they do make a profit trading.

Foreign exchange fixing

Foreign exchange fixing is the daily monetary exchange rate fixed by the national bank of each country. The idea is that central banks use the fixing time and exchange rate to evaluate behavior of their currency. Fixing exchange rates reflects the real value of equilibrium in the market. Banks, dealers and traders use fixing rates as a trend indicator.
The mere expectation or rumor of a central bank foreign exchange intervention might be enough to stabilize a currency, but aggressive intervention might be used several times each year in countries with a dirty float currency regime. Central banks do not always achieve their objectives. The combined resources of the market can easily overwhelm any central bank.^[62] Several scenarios of this nature were seen in the 1992–93 European Exchange Rate Mechanism collapse, and in more recent times in Asia.

Hedge funds as speculators

About 70% to 90%^{[citation needed]} of the foreign exchange transactions are speculative. In other words, the person or institution that bought or sold the currency has no plan to actually take delivery of the currency in the end; rather, they were solely speculating on the movement of that particular currency. Hedge funds have gained a reputation for aggressive currency speculation since 1996. They control billions of dollars of equity and may borrow billions more, and thus may overwhelm intervention by central banks to support almost any currency, if the economic fundamentals are in the hedge funds' favor.

Investment management firms

Investment management firms (who typically manage large accounts on behalf of customers such as pension funds and endowments) use the foreign exchange market to facilitate transactions in foreign securities. For example, an investment manager bearing an international equity portfolio needs to purchase and sell several pairs of foreign currencies to pay for foreign securities purchases.
Some investment management firms also have more speculative specialist currency overlay operations, which manage clients' currency exposures with the aim of generating profits as well as limiting risk. While the number of this type of specialist firms is quite small, many have a large value of assets under management) and, hence, can generate large trades.

Retail foreign exchange traders

Individual Retail speculative traders constitute a growing segment of this market with the advent of retail foreign exchange platforms, both in size and importance. Currently, they participate indirectly through brokers or banks. Retail brokers, while largely controlled and regulated in the USA by the Commodity Futures Trading Commission and National Futures Association have in the past been subjected to periodic Foreign exchange fraud.^[63][64] To deal with the issue, in 2010 the NFA required its members that deal in the Forex markets to register as such (I.e., Forex CTA instead of a CTA). Those NFA members that would traditionally be subject to minimum net capital requirements, FCMs and IBs, are subject to greater minimum net capital requirements if they deal in Forex. A number of the foreign exchange brokers operate from the UK under Financial Services Authority regulations where foreign exchange trading using margin is part of the wider over-the-counter derivatives trading industry that includes Contract for differences and financial spread betting.
There are two main types of retail FX brokers offering the opportunity for speculative currency trading: brokers and dealers or market makers. Brokers serve as an agent of the customer in the broader FX market, by seeking the best price in the market for a retail order and dealing on behalf of the retail customer. They charge a commission or mark-up in addition to the price obtained in the market. Dealers or market makers, by contrast, typically act as principal in the transaction versus the retail customer, and quote a price they are willing to deal at.

Non-bank foreign exchange companies

Non-bank foreign exchange companies offer currency exchange and international payments to private individuals and companies. These are also known as foreign exchange brokers but are distinct in that they do not offer speculative trading but rather currency exchange with payments (i.e., there is usually a physical delivery of currency to a bank account).
It is estimated that in the UK, 14% of currency transfers/payments^[65] are made via Foreign Exchange Companies.^[66] These companies' selling point is usually that they will offer better exchange rates or cheaper payments than the customer's bank. These companies differ from Money Transfer/Remittance Companies in that they generally offer higher-value services.

Money transfer/remittance companies and bureaux de change

Money transfer companies/remittance companies perform high-volume low-value transfers generally by economic migrants back to their home country. In 2007, the Aite Group estimated that there were $369 billion of remittances (an increase of 8% on the previous year). The four largest markets (India, China, Mexico and the Philippines) receive $95 billion. The largest and best known provider is Western Union with 345,000 agents globally followed by UAE Exchange^{[citation needed]}
Bureaux de change or currency transfer companies provide low value foreign exchange services for travelers. These are typically located at airports and stations or at tourist locations and allow physical notes to be exchanged from one currency to another. They access the foreign exchange markets via banks or non bank foreign exchange companies.

Trading characteristics

Most traded currencies by value
Currency distribution of global foreign exchange market turnover^[3]

Rank	Currency	ISO 4217 code (Symbol)	% daily share (April 2010)
1	United States dollar	USD ($)	84.9%
2	Euro	EUR (€)	39.1%
3	Japanese yen	JPY (¥)	19.0%
4	Pound sterling	GBP (£)	12.9%
5	Australian dollar	AUD ($)	7.6%
6	Swiss franc	CHF (Fr)	6.4%
7	Canadian dollar	CAD ($)	5.3%
8	Hong Kong dollar	HKD ($)	2.4%
9	Swedish krona	SEK (kr)	2.2%
10	New Zealand dollar	NZD ($)	1.6%
11	South Korean won	KRW (₩)	1.5%
12	Singapore dollar	SGD ($)	1.4%
13	Norwegian krone	NOK (kr)	1.3%
14	Mexican peso	MXN ($)	1.3%
15	Indian rupee	INR ()	0.9%
Other			12.2%
Total[67]			200%

There is no unified or centrally cleared market for the majority of trades, and there is very little cross-border regulation. Due to the over-the-counter (OTC) nature of currency markets, there are rather a number of interconnected marketplaces, where different currencies instruments are traded. This implies that there is not a single exchange rate but rather a number of different rates (prices), depending on what bank or market maker is trading, and where it is. In practice the rates are quite close due to arbitrage. Due to London's dominance in the market, a particular currency's quoted price is usually the London market price. Major trading exchanges include EBS and Reuters, while major banks also offer trading systems. A joint venture of the Chicago Mercantile Exchange and Reuters, called Fxmarketspace opened in 2007 and aspired but failed to the role of a central market clearing mechanism.^{[citation needed]}
The main trading centers are New York and London, though Tokyo, Hong Kong and Singapore are all important centers as well. Banks throughout the world participate. Currency trading happens continuously throughout the day; as the Asian trading session ends, the European session begins, followed by the North American session and then back to the Asian session, excluding weekends.
Fluctuations in exchange rates are usually caused by actual monetary flows as well as by expectations of changes in monetary flows caused by changes in gross domestic product (GDP) growth, inflation (purchasing power parity theory), interest rates (interest rate parity, Domestic Fisher effect, International Fisher effect), budget and trade deficits or surpluses, large cross-border M&A deals and other macroeconomic conditions. Major news is released publicly, often on scheduled dates, so many people have access to the same news at the same time. However, the large banks have an important advantage; they can see their customers' order flow.
Currencies are traded against one another in pairs. Each currency pair thus constitutes an individual trading product and is traditionally noted XXXYYY or XXX/YYY, where XXX and YYY are the ISO 4217 international three-letter code of the currencies involved. The first currency (XXX) is the base currency that is quoted relative to the second currency (YYY), called the counter currency (or quote currency). For instance, the quotation EURUSD (EUR/USD) 1.5465 is the price of the euro expressed in US dollars, meaning 1 euro = 1.5465 dollars. The market convention is to quote most exchange rates against the USD with the US dollar as the base currency (e.g. USDJPY, USDCAD, USDCHF). The exceptions are the British pound (GBP), Australian dollar (AUD), the New Zealand dollar (NZD) and the euro (EUR) where the USD is the counter currency (e.g. GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD).
The factors affecting XXX will affect both XXXYYY and XXXZZZ. This causes positive currency correlation between XXXYYY and XXXZZZ.
On the spot market, according to the 2010 Triennial Survey, the most heavily traded bilateral currency pairs were:

• EURUSD: 28%
• USDJPY: 14%
• GBPUSD (also called cable): 9%

and the US currency was involved in 84.9% of transactions, followed by the euro (39.1%), the yen (19.0%), and sterling (12.9%) (see table). Volume percentages for all individual currencies should add up to 200%, as each transaction involves two currencies.
Trading in the euro has grown considerably since the currency's creation in January 1999, and how long the foreign exchange market will remain dollar-centered is open to debate. Until recently, trading the euro versus a non-European currency ZZZ would have usually involved two trades: EURUSD and USDZZZ. The exception to this is EURJPY, which is an established traded currency pair in the interbank spot market. As the dollar's value has eroded during 2008, interest in using the euro as reference currency for prices in commodities (such as oil), as well as a larger component of foreign reserves by banks, has increased dramatically^{[citation needed]}. Transactions in the currencies of commodity-producing countries, such as AUD, NZD, CAD, have also increased^{[citation needed]}

Determinants of exchange rates

The following theories explain the fluctuations in exchange rates in a floating exchange rate regime (In a fixed exchange rate regime, rates are decided by its government):

1. International parity conditions: Relative Purchasing Power Parity, interest rate parity, Domestic Fisher effect, International Fisher effect. Though to some extent the above theories provide logical explanation for the fluctuations in exchange rates, yet these theories falter as they are based on challengeable assumptions [e.g., free flow of goods, services and capital] which seldom hold true in the real world.
2. Balance of payments model (see exchange rate): This model, however, focuses largely on tradable goods and services, ignoring the increasing role of global capital flows. It failed to provide any explanation for continuous appreciation of dollar during 1980s and most part of 1990s in face of soaring US current account deficit.
3. Asset market model (see exchange rate): views currencies as an important asset class for constructing investment portfolios. Assets prices are influenced mostly by people's willingness to hold the existing quantities of assets, which in turn depends on their expectations on the future worth of these assets. The asset market model of exchange rate determination states that “the exchange rate between two currencies represents the price that just balances the relative supplies of, and demand for, assets denominated in those currencies.”

None of the models developed so far succeed to explain exchange rates and volatility in the longer time frames. For shorter time frames (less than a few days) algorithms can be devised to predict prices. It is understood from the above models that many macroeconomic factors affect the exchange rates and in the end currency prices are a result of dual forces of demand and supply. The world's currency markets can be viewed as a huge melting pot: in a large and ever-changing mix of current events, supply and demand factors are constantly shifting, and the price of one currency in relation to another shifts accordingly. No other market encompasses (and distills) as much of what is going on in the world at any given time as foreign exchange.^[68]

Supply and demand for any given currency, and thus its value, are not influenced by any single element, but rather by several. These elements generally fall into three categories: economic factors, political conditions and market psychology.

Economic factors

These include: (a) economic policy, disseminated by government agencies and central banks, (b) economic conditions, generally revealed through economic reports, and other economic indicators.

• Economic policy comprises government fiscal policy (budget/spending practices) and monetary policy (the means by which a government's central bank influences the supply and "cost" of money, which is reflected by the level of interest rates).
• Government budget deficits or surpluses: The market usually reacts negatively to widening government budget deficits, and positively to narrowing budget deficits. The impact is reflected in the value of a country's currency.
• Balance of trade levels and trends: The trade flow between countries illustrates the demand for goods and services, which in turn indicates demand for a country's currency to conduct trade. Surpluses and deficits in trade of goods and services reflect the competitiveness of a nation's economy. For example, trade deficits may have a negative impact on a nation's currency.
• Inflation levels and trends: Typically a currency will lose value if there is a high level of inflation in the country or if inflation levels are perceived to be rising. This is because inflation erodes purchasing power, thus demand, for that particular currency. However, a currency may sometimes strengthen when inflation rises because of expectations that the central bank will raise short-term interest rates to combat rising inflation.
• Economic growth and health: Reports such as GDP, employment levels, retail sales, capacity utilization and others, detail the levels of a country's economic growth and health. Generally, the more healthy and robust a country's economy, the better its currency will perform, and the more demand for it there will be.
• Productivity of an economy: Increasing productivity in an economy should positively influence the value of its currency. Its effects are more prominent if the increase is in the traded sector [7].

Political conditions

Internal, regional, and international political conditions and events can have a profound effect on currency markets.
All exchange rates are susceptible to political instability and anticipations about the new ruling party. Political upheaval and instability can have a negative impact on a nation's economy. For example, destabilization of coalition governments in Pakistan and Thailand can negatively affect the value of their currencies. Similarly, in a country experiencing financial difficulties, the rise of a political faction that is perceived to be fiscally responsible can have the opposite effect. Also, events in one country in a region may spur positive/negative interest in a neighboring country and, in the process, affect its currency.

Market psychology

Market psychology and trader perceptions influence the foreign exchange market in a variety of ways:

• Flights to quality: Unsettling international events can lead to a "flight to quality", a type of capital flight whereby investors move their assets to a perceived "safe haven". There will be a greater demand, thus a higher price, for currencies perceived as stronger over their relatively weaker counterparts. The U.S. dollar, Swiss franc and gold have been traditional safe havens during times of political or economic uncertainty.^[69]
• Long-term trends: Currency markets often move in visible long-term trends. Although currencies do not have an annual growing season like physical commodities, business cycles do make themselves felt. Cycle analysis looks at longer-term price trends that may rise from economic or political trends.^[70]
• "Buy the rumor, sell the fact": This market truism can apply to many currency situations. It is the tendency for the price of a currency to reflect the impact of a particular action before it occurs and, when the anticipated event comes to pass, react in exactly the opposite direction. This may also be referred to as a market being "oversold" or "overbought".^[71] To buy the rumor or sell the fact can also be an example of the cognitive bias known as anchoring, when investors focus too much on the relevance of outside events to currency prices.
• Economic numbers: While economic numbers can certainly reflect economic policy, some reports and numbers take on a talisman-like effect: the number itself becomes important to market psychology and may have an immediate impact on short-term market moves. "What to watch" can change over time. In recent years, for example, money supply, employment, trade balance figures and inflation numbers have all taken turns in the spotlight.
• Technical trading considerations: As in other markets, the accumulated price movements in a currency pair such as EUR/USD can form apparent patterns that traders may attempt to use. Many traders study price charts in order to identify such patterns.^[72]

Financial instruments

Spot

A spot transaction is a two-day delivery transaction (except in the case of trades between the US Dollar, Canadian Dollar, Turkish Lira, EURO and Russian Ruble, which settle the next business day), as opposed to the futures contracts, which are usually three months. This trade represents a “direct exchange” between two currencies, has the shortest time frame, involves cash rather than a contract; and interest is not included in the agreed-upon transaction.

Forward

One way to deal with the foreign exchange risk is to engage in a forward transaction. In this transaction, money does not actually change hands until some agreed upon future date. A buyer and seller agree on an exchange rate for any date in the future, and the transaction occurs on that date, regardless of what the market rates are then. The duration of the trade can be one day, a few days, months or years. Usually the date is decided by both parties. Then the forward contract is negotiated and agreed upon by both parties.

Swap

The most common type of forward transaction is the swap. In a swap, two parties exchange currencies for a certain length of time and agree to reverse the transaction at a later date. These are not standardized contracts and are not traded through an exchange. A deposit is often required in order to hold the position open until the transaction is completed.

Future

Futures are standardized forward contracts and are usually traded on an exchange created for this purpose. The average contract length is roughly 3 months. Futures contracts are usually inclusive of any interest amounts.

Option

A foreign exchange option (commonly shortened to just FX option) is a derivative where the owner has the right but not the obligation to exchange money denominated in one currency into another currency at a pre-agreed exchange rate on a specified date. The options market is the deepest, largest and most liquid market for options of any kind in the world.

Speculation

Controversy about currency speculators and their effect on currency devaluations and national economies recurs regularly. Nevertheless, economists including Milton Friedman have argued that speculators ultimately are a stabilizing influence on the market and perform the important function of providing a market for hedgers and transferring risk from those people who don't wish to bear it, to those who do.^[73] Other economists such as Joseph Stiglitz consider this argument to be based more on politics and a free market philosophy than on economics.^[74]
Large hedge funds and other well capitalized "position traders" are the main professional speculators. According to some economists, individual traders could act as "noise traders" and have a more destabilizing role than larger and better informed actors.^[75]
Currency speculation is considered a highly suspect activity in many countries.^[where?] While investment in traditional financial instruments like bonds or stocks often is considered to contribute positively to economic growth by providing capital, currency speculation does not; according to this view, it is simply gambling that often interferes with economic policy. For example, in 1992, currency speculation forced the Central Bank of Sweden to raise interest rates for a few days to 500% per annum, and later to devalue the krona.^[76] Former Malaysian Prime Minister Mahathir Mohamad is one well known proponent of this view. He blamed the devaluation of the Malaysian ringgit in 1997 on George Soros and other speculators.
Gregory J. Millman reports on an opposing view, comparing speculators to "vigilantes" who simply help "enforce" international agreements and anticipate the effects of basic economic "laws" in order to profit.^[77]
In this view, countries may develop unsustainable financial bubbles or otherwise mishandle their national economies, and foreign exchange speculators made the inevitable collapse happen sooner. A relatively quick collapse might even be preferable to continued economic mishandling, followed by an eventual, larger, collapse. Mahathir Mohamad and other critics of speculation are viewed as trying to deflect the blame from themselves for having caused the unsustainable economic conditions.

Risk aversion

Fig.1 Chart showing MSCI World Index of Equities fell while the US Dollar Index rose.

Risk aversion is a kind of trading behavior exhibited by the foreign exchange market when a potentially adverse event happens which may affect market conditions. This behavior is caused when risk averse traders liquidate their positions in risky assets and shift the funds to less risky assets due to uncertainty.^[78]
In the context of the foreign exchange market, traders liquidate their positions in various currencies to take up positions in safe-haven currencies, such as the US Dollar.^[79] Sometimes, the choice of a safe haven currency is more of a choice based on prevailing sentiments rather than one of economic statistics. An example would be the Financial Crisis of 2008. The value of equities across the world fell while the US Dollar strengthened (see Fig.1). This happened despite the strong focus of the crisis in the USA.^[80]

Carry Trade

Currency carry trade refers to the act of borrowing one currency that has a low interest rate in order to purchase another with a higher interest rate. A large difference in rates can be highly profitable for the trader, especially if high leverage is used. However, with all levered investments this is a double edged sword, and large exchange rate fluctuations can suddenly swing trades into huge losses.

Forex Signals

Forex trade alerts, often referred to as Forex Signals are trade strategies provided by either experienced traders or market analysts. These signals which are often charged a premium fee for can then be copied or replicated by a trader to his own live account. Forex Signal products are packaged as either alerts delivered to a users inbox or sms, or can be installed to a trader's trading platform.

See also

References

External links

Wikimedia Commons has media related to: Foreign exchange market

• A user's guide to the Triennial Central Bank Survey of foreign exchange market activity, Bank for International Settlements
• London Foreign Exchange Committee with links (on right) to committees in NY, Tokyo, Canada, Australia, HK, Singapore
• United States Federal Reserve daily update of exchange rates
• Bank of Canada historical (10-year) currency converter and data download
• Microstructure effects, bid-ask spreads and volatility in the spot foreign exchange market pre and post-EMU
• OECD Exchange rate statistics (monthly averages)
• National Futures Association (2010). Trading in the Retail Off-Exchange Foreign Currency Market. Chicago, Illinois.

外汇市场

维基百科，自由的百科全书

跳转至： 导航、 搜索

外匯市場（英语：Foreign exchange market，简称Forex、FX或currency market）是一个分散于全球各地用于交易货币的金融市场。除星期六、星期天和交易中心所在国家的重大节日外，世界各地的金融中心按所处位置轮流运转，使外汇市场能24小时不间断的买卖各种货币。按交易契约种类，有即期、掉期、也有遠期合約等市場存在。外汇市场决定不同货币之间的汇率。^[1]
外汇市场的主要目的是允许企业通过转换不同的币种来促进国际间的贸易和投资。举例来说：它允许美国企业进口英国商品并以英镑支付其费用，尽管该企业的收支是以美元计算的。它也支持货币投机行为和套利交易。^[2]
典型的外汇交易是一方通过支付一定数量的一种货币来买入一定数量的另一种货币。现代外汇市场形成于20世纪70年代，之前的30年政府都限制外汇交易(布雷顿森林体系建立了二战后世界主要工业国家对商业和金融的货币管理规则)，当时各国的汇率制度逐步从布雷顿森林体系规定的固定汇率制转换到浮动汇率制。
外汇市场的独特性体现在以下几个方面：

• 巨大的交易量表明其属于世界上资产最多的类别，也使其成为世界上流动性最好的市场。
• 地理上分散。
• 不间断运转:除周末外24小时不停运转，交易从格林尼治标准时间星期天20:15开始一直到格林尼治标准时间星期五的22:00结束。
• 多种因素影响汇率。
• 相对其它市场而言较低的保证金比例。

因此，尽管有时中央银行会干预汇市，外汇市场被认为是最接近完全竞争的市场。根据国际清算银行^[3]2010年4月的统计，全球外汇市场平均每天的交易量估计为3.98万亿美元，比2007年4月的3.21万亿美元增加了大概20%。一些专业的外汇公司认为外汇市场每天的交易量超过了4万亿美元。^[4]
每天3.98万亿美元的交易量细分如下：

• 1.49万亿为现货交易
• 4750亿为远期合约
• 1.765万亿为外汇掉期
• 430亿为货币掉期
• 2070亿为期权和其它交易类别

目录 1 市场规模和流动性 2 市场参与者 2.1 外汇经纪商 3 交易特点 4 外汇风险规避 5 进一步阅读 6 另见 7 备注 8 参考 9 外部链接

市场规模和流动性

主要外汇市场1988年–2007年的交易量，单位为十亿美元。

外汇市场是世界上流动性最好的金融市场。交易方包括大型银行、中央银行、机构投资者、货币投机者、公司、政府、其它金融机构和散户投资者。
在英国交易的金额占总数的36.7%，这使英国成为全球最重要的外汇交易中心。排名第二和第三的分别为美国(占17.9%)和日本(占6.2%)。^[5]
外汇期货和期权的交易量最近几年持续增长，在2010年4月达到了每天1660亿美元(比2007年4月翻了一倍)。外汇衍生品交易占据了4%的外汇场外交易份额。外汇期货合同于1972年首先在芝加哥商品交易所上市。
大部分发展中国家允许国内交易所的外汇衍生品交易(例如货币期货和期权)。这些发展中国家已经允许资本帐户的完全自由兑换。许多新兴国家不断增加对外汇衍生品的需求。^[6]例如韩国、南非和印度已经建立起了外汇期货交易市场，尽管其对外汇资本帐号有一定的管制。

最大的10家外汇交易商^[7]
在2011年5月占总量的百分比

排名	名称	市场份额
1	德意志银行	15.64%
2	巴克莱资本	10.75%
3	瑞士银行	10.59%
4	花旗银行	8.88%
5	摩根大通银行	6.43%
6	汇丰银行	6.26%
7	苏格兰皇家银行	6.20%
8	瑞士信贷银行	4.80%
9	高盛银行	4.13%
10	摩根士丹利银行	3.64%

外汇市场交易量从2007年4月到2010年4月间增长了20%，并且是2004年的2倍。^[8]多 种因素导致了外汇交易量的增长，其中包括外汇日益成为一种重要的资产类别、频繁交易者的增加、散户投资者逐步成为外汇市场的重要组成。电子交易降低了交易 成本，提高了市场流动性并吸引了很多不同类型的客户。特别是外汇经济商通过互联网使得外汇交易更容易进行。到2010年，小额的外汇交易估计占到现货交易 总量的10%，也就是每天1500亿美元。
因为外汇交易属于场外交易，经纪人/经销商之间直接撮合，所以不需要通过交易所或结算所。交易量最大的地方是英国，主要是伦敦，根据TheCityUK的估计，英国的市场份额从2007年4月的34.6%增加到2010年4月的36.7%。因为伦敦在市场中的主导地位，所以一个外汇报价往往是指的伦敦的市场价格。例如，当IMF计算其每天的特别提款权价值时，他们使用的就是伦敦中午时分的市场价格。

市场参与者

金融市場

債券市場 固定收益 公司債 公債 地方公債 債券評價 高收益率債券

股票市場 股票 優先股 普通股 證券交易所

外匯市場 零售外匯

金融衍生品市場 信用衍生工具 混合證券 選擇權 期貨 遠期契約 掉期交易

其他市場 商品市場 店頭市場 不動產市場 現貨市場

估價和理論 金融市場估價 金融市場效率

金融系列 金融市場 金融市場參與者 公司金融學 個人理財 公共財政 銀行 金融監理

觀 論 編

和股票市场不一样，外汇市场分成不同的等级。处于最高级的是银行同业市场，由最大型的商业银行和投资银行组成。银行同业市场的买卖点差非常小并且市场外的参与者无从知晓。下一个级别的点差将增大，这一切都是因为交易量。

外汇经纪商

个人投机交易者因为外汇交易平台的兴起而成为市场中不断增加的组成部分，不管是就交易量还是重要性而言。目前，他们通过经纪商或银行间接参与。经纪商在美国被CFTC和NFA监管，这些监管机构定期披露外汇诈骗事件。^[9][10]为了解决这个问题，NFA和CFTC从2009年开始对其下属会员实行更严格的要求，尤其是在净资本金额的最低限制上，结果导致了许多小型且可能存在信誉问题的经纪商转移到美国以外的国家。

交易特点

交易量最大的货币
全球外汇市场交易量货币占比^[3]

排名	货币	ISO 4217代码 (符号)	日交易量占比 (2010年4月)
1	美元	USD ($)	84.9%
2	欧元	EUR (€)	39.1%
3	日元	JPY (¥)	19.0%
4	英镑	GBP (£)	12.9%
5	澳元	AUD ($)	7.6%
6	瑞士法郎	CHF (Fr)	6.4%
7	加元	CAD ($)	5.3%
8	港元	HKD ($)	2.4%
9	瑞典克朗	SEK (kr)	2.2%
10	新西兰元	NZD ($)	1.6%
11	韩元	KRW (₩)	1.5%
12	新加坡元	SGD ($)	1.4%
13	挪威克朗	NOK (kr)	1.3%
14	墨西哥比索	MXN ($)	1.3%
15	印度卢比	INR ()	0.9%
其它			12.2%
总计[11]			200%

主要的外汇交易没有统一或集中的清算中心，而且极少有跨境监管。因为其场外市场的性质，外汇市场由一些相互关联的交易市场组成。这也意味着不存在一个单一的汇率，具体的汇率取决于其所交易的银行、做市商和交易地点。不过实际上汇率通常是非常接近的，否则的话瞬间的套利将抹平这种差价。芝加哥商品交易所和路透社于2007年成立了一个叫Fxmarketspace的合资公司，他们希望在外汇市场建立起中央市场结算机制，但是他们的举动失败了。^{[來源請求]}
最主要的交易中心是伦敦，但纽约、东京、香港和新加坡也都是非常重要的中心。外汇交易除周末外24小时不间断，当亚洲交易时段结束时，欧洲交易时段开始，然后接着是北美交易时段，接着又回到亚洲时段。
汇率的波动通常是由实际货币流动、GDP的可能变化、通货膨胀、利率、Domestic Fisher effect、International Fisher effect、政府预算、国际收支、大型跨国并购和其它宏观条件所引起的。重大的消息会公开发布，并且通常是在事先约定的日期，所以许多人同时可以得到同一个消息。
一种货币总是和另一种货币进行买卖。因此每种货币对构成单独的交易品种，并且传统上标注为XXXYYY或XXX/YYY，XXX和YYY是指的货币ISO 4217国际三字母代码。第一种货币为(XXX)基础货币，由第二种货币(YYY)报价，第二种货币被称为相对货币(或报价货币)。举例来说EURUSD(EUR/USD) 1.5465是指欧元以美元做出的报价，意思是1欧元 = 1.5465美元。 影响XXX的因素会同时影响XXXYYY和XXXZZZ。
因为中文的特点，专业的中文外汇讨论往往会以一个字代称一种货币。所有的第二个字为"元"的货币名称以第一个字代称，例如美元简写为"美"，加元简写为"加"。其它像英镑简写为"镑"，瑞郎简写成"瑞"，新西兰元简写为"纽"。
根据到2010年的三年期统计，在现货市场，交易量最大的货币对是：

• EURUSD: 28%
• USDJPY: 14%
• GBPUSD: 9%

自从欧元在1999年1月诞生以来，交易量一直不断增长，美元能否保持目前在外汇市场的中心货币地位是各方公开辩论的话题。直到现在，交易非欧洲货 币ZZZ兑换欧元通常会影响到EURUSD和USDZZZ这两种货币对的交易，但EURJPY例外。随着美元在2008年的贬值，一些人表示出对使用欧元 来标价大宗商品(例如石油)的兴趣，银行也显著的增加了欧元做为外汇储备的一部分。一些出口大宗商品的国家例如澳大利亚、新西兰、加拿大，他们的货币交易量也增加了。

外汇风险规避

参见：避险货币

图1显示摩根士丹利世界股票指数在下降的同时美元指数在上升

当一个潜在的不利因素可能影响市场时，外汇市场的资金通常会流向避险货币。这种情况的发生是因为规避风险的交易者为减少不确定性，会将有风险的头寸结清，同时将资金转移到风险较小的货币。^[12] 因为外汇市场主要的避险货币为美元，有时这种选择避险货币的行为更多的是基于情绪而不是经济计算。例如，在2008年的金融危机发生时，世界各国的股票市值都在下降，然而美元指数却在上升(见图1)，尽管当时的危机主要发生在美国。^[13]

进一步阅读

• The National Futures Association (2010). 在场外零售市场交易外汇(英文). 芝加哥，伊利诺伊州。

另见

• 歐洲美元
• 金融衍生工具
• 外汇掉期交易
• 外汇储备
• 經濟指標，例如消費者物價指數
• 国际金融
• 投机
• 投資心理學
• 外匯零售交易
• 櫃檯買賣
• 布雷顿森林体系
• 货币对

备注

• Global Market Index ;

参考

1. ^ The Economist – Guide to the Financial Markets (pdf)
2. ^ Global imbalances and destabilizing speculation (2007), UNCTAD Trade and development report 2007 (Chapter 1B).
3. ^ ^{3.0 3.1} 2010年全球外汇市场情况. Triennial Central Bank Survey (PDF). 巴塞尔, 瑞士: 国际清算银行: 12 [2 May 2011].
4. ^ "/110821/20110210/what-is-foreign-exchange-currency-conversion-financial-markets-forex-foreign-exchange-markets.htm What is Foreign Exchange?". Published by the International Business Times AU. Retrieved: February 11, 2011.
5. ^ BIS Triennial Central Bank Survey, published in September 2010.
6. ^ "Derivatives in emerging markets"，国际清算银行, 十二月13号, 2010年
7. ^ 来源：Euromoney外汇调查FX survey 2011: Euromoney外汇调查是全球最大规模的关于外汇交易服务商的投票'
8. ^ /publ/qtrpdf/r_qt1012e.htm "The $4 trillion question: what explains FX growth since the 2007 survey?，the 国际清算银行, December 13, 2010
9. ^ McKay, Peter A.. Scammers Operating on Periphery Of CFTC's Domain Lure Little Guy With Fantastic Promises of Profits. The Wall Street Journal. Dow Jones and Company. 2005-07-26 [2007-10-31].
10. ^ Egan, Jack. Check the Currency Risk. Then Multiply by 100. The New York Times. 2005-06-19 [2007-10-30].
11. ^ 总数为200%，因为每种货币的交易总是牵涉到一个货币对。
12. ^ Risk Averse. Investopedia [2010-02-25].
13. ^ Stewart, Heather. IMF says US crisis is 'largest financial shock since Great Depression'. London: guardian.co.uk. 2008-04-09 [2010-02-27].

外部链接

维基共享资源中相关的多媒体资源：外汇市场

• A user's guide to the Triennial Central Bank Survey of foreign exchange market activity, Bank for International Settlements
• London Foreign Exchange Committee with links (on right) to committees in NY, Tokyo, Canada, Australia, HK, Singapore
• United States Federal Reserve daily update of exchange rates
• Bank of Canada historical (10-year) currency converter and data download
• Microstructure effects, bid-ask spreads and volatility in the spot foreign exchange market pre and post-EMU
• OECD Exchange rate statistics (monthly averages)

Форекс

Иллюстрация идеи конвертации валютных пар.

Финансовые рынки

Рынок ценных бумаг Рынок облигаций Облигация государственная , муниципальная Корпоративная облигация

Рынок акций Акция Привилегированная акция Обыкновенная акция Фондовая биржа

Производные финансовые инструменты Кредитный дефолтный своп Опцион Фьючерс Форвардный контракт Своп

Валютный рынок Форекс Спот

Рынок капиталов (Фондовый дилинг)

Денежный рынок (Money market) Вексель казначейский, агентский, муниципальный, коммерческий, банковский Депозитный сертификат Сберегательный сертификат Договор РЕПО

Паевой инвестиционный фонд (ПИФ)

Рынок драгоценных (банковских) металлов

Рынок недвижимости (Риелтор)

Фо́рекс (Forex, иногда FX, от англ. FOReign EXchange — «зарубежный обмен») — рынок межбанковского обмена валюты по свободным ценам (котировка формируется без ограничений или фиксированных значений). Поэтому обычно используется сочетание «рынок Форекс» (англ. Forex market, FX-market). Термин Форекс принято использовать для обозначения взаимного обмена валюты, а не всей совокупности валютных операций.
В англоязычной среде словом Forex обычно называют валютный рынок,^[1] а также торговлю валютой (англ. trades currencies)^[2]
В русском языке термин Форекс обычно используется в более узком смысле — имеется в виду исключительно спекулятивная торговля валютой через коммерческие банки или дилинговые центры, которая ведётся с использованием кредитного плеча, то есть маржинальная торговля валютой. Более подробно это изложено в разделах «Участники валютного рынка». При этом термины «международный Форекс» и «международный рынок Форекс» являются некорректными, ввиду того, что «foreign exchange» изначально подразумевает международную торговлю валютой.
Операции на рынке Форекс по целям могут быть торговыми, спекулятивными, хеджирующими, регулирующими (валютные интервенции центробанков).

Содержание 1 История Форекса 2 Ежедневный оборот 3 Участники валютного рынка 4 Форекс и государственное регулирование 4.1 В России и на Украине 4.1.1 Особенности налогообложения 4.2 Форекс и Ислам 5 Риски 6 Примечания 7 См. также 8 Ссылки 9 Литература

История Форекса

15 августа 1971 года президент США Ричард Никсон объявил решение об отмене свободной конвертируемости доллара в золото (отказался от золотого стандарта), отказавшись таким образом в одностороннем порядке от выполнения Бреттон-Вудских соглашений (согласно которым доллар обеспечивался золотом, а все остальные валюты долларом). В декабре 1971 года в Вашингтоне было достигнуто Смитсоновское соглашение, по которому вместо 1 % колебаний курса валюты относительно доллара США стали допускаться колебания в 4,5 % (на 9 % для недолларовых валютных пар).^[3] Это разрушило систему стабильных валютных курсов и стало кульминационным моментом в кризисе послевоенной Бреттон-Вудской валютной системы. На смену пришла Ямайская валютная система, принципы которой были заложены в марте 1971 года на острове Ямайка при участии 20 наиболее развитых государств некоммунистического блока. Суть произошедших изменений сводилась к более либеральной политике в отношении цен на золото. Если ранее курсы валют были стабильны в силу действия золотого стандарта, то после таких решений плавающий курс золота привёл к неизбежным колебаниям курсов обмена между валютами. Это породило относительно новую сферу деятельности — валютную торговлю,^[4] когда курс обмена начал зависеть не только от золотого эквивалента валюты, но и от рыночного спроса/предложения на неё. Достаточно быстро наметился ряд проблем, для обсуждения которых в 1975 году президент Франции Валери Жискар д’Эстен и канцлер ФРГ Гельмут Шмидт (оба — бывшие министры финансов) предложили главам других ведущих государств Запада собраться в узком неофициальном кругу для общения с глазу на глаз. Первый саммит «Большой восьмёрки» (тогда ещё только из шести участников) прошёл в Рамбуйе с участием США, ФРГ, Великобритании, Франции, Италии и Японии (в 1976 году к работе клуба присоединилась Канада, а в 1998 году — Россия). Одной из основных тем обсуждения была структурная реформа международной валютной системы.
8 января 1976 года на заседании министров стран-членов МВФ в г. Кингстон (Ямайка) было принято новое соглашение об устройстве международной валютной системы, которое имело вид поправок к уставу МВФ. Система заменила Бреттон-Вудскую валютную систему. Многие страны фактически отказались от привязки национальной валюты к доллару или к золоту. Однако лишь в 1978 году МВФ официально разрешил такой отказ.^[3] Начиная с этого момента свободно плавающие курсы стали основным способом обмена валюты.
В новой валютной системе окончательно произошёл отказ от принципа определения покупательной способности денег на основании стоимости их золотого эквивалента (Золотой стандарт). Деньги стран-участниц соглашения перестали иметь официальное золотое содержание, обмен начал происходить на свободном валютном рынке (англ. foreign exchange market, forex) по свободным ценам.
Становление системы плавающих курсов привело к трём существенным итогам:

1. Импортёры, экспортёры и обслуживающие их банковские структуры были вынуждены стать регулярными участниками валютного рынка, поскольку изменения курсов валюты могут сказаться на финансовых результатах их работы как с положительной, так и с отрицательной стороны.
2. Центральные банки получили возможность оказывать воздействие на курсы национальной валюты и влиять на экономическую ситуацию в стране рыночными методами, а не только административными.
3. Курсы наиболее ликвидных национальных валют формируются на основе поиска рынком точки равновесия между текущим спросом и имеющимся предложением, а изменение спроса и предложения на рынке вызывает смещение валютного курса в ту или иную сторону.

Ежедневный оборот

Считается, что ежедневный оборот на рынке Форекс составлял:^[1]

• в 1977 году — 5 млрд долларов
• в 1987 году — 600 млрд долларов
• в конце 1992 года — 1 трлн долларов
• в 1997 году — 1,2 трлн долларов
• в 2000 году — 1,5 трлн долларов
• в 2005—2006 годах объём дневного оборота на рынке FOREX колебался, по разным оценкам, от 2 до 4.5 трлн долларов
• в 2010 году — 4 трлн долларов.^[5] При этом предсказывается дальнейший рост внутридневного оборота до 10 трлн долларов в 2020 году.

Банк международных расчётов периодически проводит масштабное исследование рынка Форекс каждые три года, начиная с 1989. Итоговый отчет содержит информацию об оборотах рынка, структуре и динамике. Последний отчёт вышел в декабре 2010 года и доступен на официальном сайте.^[6]
Однако точных данных нет, так как это внебиржевой рынок, и нет требования обязательной регистрации и публикации данных о сделках. Часть этого объёма обеспечивает маржинальная торговля, по условиям которой разрешается заключать контракты на суммы, существенно превышающие действительный капитал участника сделки. Вне зависимости от характера и целей сделок, большой дневной оборот является гарантией высокой ликвидности этого рынка.

Участники валютного рынка

Основная статья: Участники валютного рынка

Форекс является международным межбанковским рынком. Операции проводятся через систему институтов: центральные банки, коммерческие банки, инвестиционные банки, брокеров и дилеров, пенсионные фонды, страховые компании, транснациональные корпорации и т. д. Объём одного контракта с реальной поставкой валюты на второй рабочий день (рынок спот) обычно составляет около 5 млн долларов США или их эквивалент. Стоимость одного конвертационного платежа составляет от 60 до 300 долларов. Кроме этого, придётся нести затраты до 6 тыс. долларов в месяц на межбанковский информационно-торговый терминал. Из-за этих условий, на Форексе не проводят прямых конвертаций небольших сумм. Для этого дешевле обратиться к финансовым посредникам (банку или валютному брокеру), которые проведут конвертацию за определённый процент от суммы сделки. При большом количестве клиентов и разнонаправленных заявках у посредников регулярно возникают ситуации внутреннего клиринга (брокерской «кухни»), из-за чего далеко не всегда нужно проводить реальную конвертацию через Форекс. Но свои комиссионные они получают с клиентов всегда. Именно из-за того, что на Форекс попадают не все клиентские заявки, посредники могут предложить клиентам комиссионные, которые существенно ниже стоимости прямых операций на Форексе. В то же время, если устранить посредников, стоимость конвертации для конечного клиента неизбежно возрастёт.
Текущие котировки валюты используются для большого количества операций, которые не обязательно имеют непосредственный выход на Форекс. Примером может служить изменение курса национальной валюты государственным банком, который вынужден сохранять пропорции курса между иностранными валютами в соответствии с их пропорциями на Форексе, даже если реальный спрос/предложение внутри страны не соответствует тенденциям на Форексе. Например, если на внутреннем рынке есть избыточное предложение евро, но при этом на Форексе цена евро против доллара увеличивается, то центральный банк вынужден будет также поднимать цену, а не снижать под давлением избыточного предложения.
Другой яркий пример — маржинальная спекулятивная торговля валютой, которая ориентирована на фиксацию текущих котировок Форекса, но по своим условиям проходит без реальной поставки. Почти все посредники на валютном рынке предлагают для клиентов не только услуги по прямой конвертации, но и спекулятивную торговлю с кредитным плечом. В большинстве случаев, комиссионные для таких операций ещё ниже, чем для прямой конвертации, так как за счёт массовости и кратковременности сделок необходимость в заключении реальных контрактов на поставку возникает ещё реже. Очень часто комиссионные приобретают форму спреда — фиксированной разницы между ценой покупки валюты и ценой продажи в один и тот же момент времени. В большинстве случаев между Форексом и спекулянтом выстраивается цепочка из нескольких посредников, каждый из которых берёт свою комиссию.
Маржинальные операции могут приводить (но не обязательно приводят) к возникновению реального дополнительного спроса или предложения на валютном рынке, особенно на краткосрочном отрезке времени. Но общую тенденцию движения валютных курсов они не формируют^{[источник не указан 956 дней]}.
В последнее время на Форексе начали получать распространение системы торговли, направленные на уменьшение влияния брокера (Electronic Communication Network, ECN).

Форекс и государственное регулирование

Форекс базируется на принципе свободной конвертации валюты, который предполагает отсутствие государственного вмешательства при заключении валютообменных сделок (нет официального валютного курса, нет ограничений на направление, цены и объёмы сделок), и на гарантиях свободы подобных операций. В то же время, обычно устанавливаются правила и ограничения на предоставление посреднических услуг, которые регламентируют, прежде всего, взаимоотношения клиента (трейдера) и посредника (брокера).
Управление по финансовому регулированию и надзору (англ. Financial Services Authority, FSA) выполняет регуляторные функции на финансовых рынках в Великобритании.
В США регулятором валютного рынка является правительственная «Комиссия по фьючерсной торговле товарами» (англ. Commodity Futures Trading Commission, CFTC). Кроме того, большую работу по разработке правил торгов, условий предоставления брокерских услуг и решению конфликтных ситуаций проводит неправительственная «Национальная фьючерсная ассоциация» (англ. National Futures Association, NFA). Эта организация также собирает и анализирует специальную отчётность, которую обязаны предоставлять брокеры — члены ассоциации. К требованиям NFA прислушиваются не только в США, так как американские частные трейдеры и фонды остерегаются открывать счета в компании, которая их не выполняет.
Правила и требования NFA более жесткие, чем предписания FSA. Иногда они не столько помогают и защищают, сколько ограничивают трейдера. Один из последних примеров — требование закрывать клиентские сделки обязательно по правилу FIFO (первый пришёл — первый ушёл).^[7]
С 15 июля 2011 года действуют ограничения закона Додда — Франка (англ. Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), согласно которому для граждан США (физических и юридических лиц) запрещаются внебиржевые сделки с финансовыми инструментами.

В России и на Украине

Контроль за проведением валютных операций в России и на Украине осуществляют Центробанк и Нацбанк соответственно. Однако свободного неограниченного проведения конвертационных операций законодательство этих стран не предусматривает. На Украине по состоянию на июль 2009 года также нет законодательной основы для маржинальной торговли. Из-за особенностей валютного и налогового законодательства зарегистрированные в России или на Украине дилинговые центры обычно не имеют юридического права на предоставление финансовых услуг. Чаще всего они действуют на основании лицензии на букмекерскую деятельность. Большинство же крупных дилинговых центров вообще имеют зарубежную регистрацию, а местные представительства не несут никакой юридической ответственности либо у них вообще отсутствует официальная регистрация. Клиент такой компании обычно не имеет реальной возможности как-либо оспорить её действия и получить юридическую защиту в конфликтных ситуациях.

Почти никого не смущает, что ваш профессиональный посредник будет юридически находиться в зоне оффшорного регулирования, или, например, что все спорные моменты клиентам придется урегулировать не ближе, чем в Лондонском арбитражном суде. А в качестве гарантий сохранности клиентского депозита от мошеннических посягательств будет выступать лицензия Федерального агентства по физической культуре, спорту и туризму на – внимание! – организацию и содержание тотализаторов и игорных заведений. В общем, на российском рынке доступа к Forex царит почти полная свобода. Часто можно услышать возражения, что и на Западе чисто форексные конторы не подлежат прямому государственному регулированию. Дескать, рынок это особенный, свободный по своей сути, внебиржевой. Торговля на нем производится посредством телефонов и интернета. Каждая компания-дилер, по сути, сама себе рынок для своих клиентов. И вообще реальной купли-продажи валюты здесь не происходит, поэтому и регулировать-то почти нечего. Игра это такая, азартно-экономическая, не для маргиналов, а для интеллектуалов. Лукавят такие либералы. Сам валютный рынок в мировом масштабе регулированию, действительно, не подлежит. Но вот отношения брокера с клиентом в приличных странах – очень даже. Финансовые операции от игорного бизнеса отделяются четко.[8] Журнал «D`» №10 (13) 2 октября 2006 г

Однако постепенно валютная торговля в России получает всё более организованные формы. Одной из первых в направлении разработки правил и защиты прав трейдеров была созданная в 2003 году «Комиссия по регулированию отношений участников финансовых рынков» (КРОУФР).^[9] Решения КРОУФР носят обязательный характер лишь для организаций, входящих в её состав, а для остальных они являются рекомендательными. 5 февраля 2009 года на фондовой бирже РТС начались торги валютными фьючерсами.^[10]
Законодательство Российской Федерации в настоящее время не устанавливает какого-либо описания правового статуса организаций, ведущих деятельность на рынке Форекс. Рынок Форекс не является деятельностью профессиональных участников рынка ценных бумаг. Федеральная служба по финансовым рынкам России (письмо № 09-ВМ-02/16341 от 16 июля 2009 года) чётко обозначила, что деятельность участников рынка Форекс не относится к деятельности профессиональных участников рынка ценных бумаг и не регулируется как указанным Федеральным законом, так и правовыми актами ФСФР России. В письме указывается:

Отношения, связанные с деятельностью на валютном рынке, в том числе деятельностью по привлечению денежных средств для осуществления операций на валютном рынке Форекс, не регулируются нормативными правовыми актами ФСФР России, лицензии, выдаваемые ФСФР России, не предоставляют права на осуществление указанных видов деятельности.

В марте 2012 года Минфин РФ провел первое обсуждение возможность регулирования рынка Форекс с соответствующими российскими компаниями. По итогам представители Минфина не делали никаких заявлений. В ходе обсуждения участники не пришли к единому мнению по вопросу о принципах и механизмах регулирования данного рынка.^[11]
3 августа 2012 года Нацбанк Украины принял Постановление № 327, согласно которому исключительно банки получают право предоставлять услуги по арбитражным сделкам с валютам и банковскими металлами на условиях маржинальной торговли,^[12] а также проводить подобные операции в своих целях. Постановление содержит прямой запрет на проведение подобных операций для юридических лиц и частных предпринимателей. Деятельность организаций, зарегистрированных за пределами Украины, данное постановление не регламентирует.

Особенности налогообложения

Деятельность российских организаций, предоставляющих дилинговые услуги в полном объеме, подлежит российскому налогообложению. Дилинговый центр (или банк) уплачивает налог на прибыль, а букмекерская контора — налог на игорный бизнес (Москва — 100 МРОТ в месяц с каждой кассы букмекерской конторы). Доходы от дополнительных услуг (обучение, консультации, тренинги и т. п.) также подлежат обложению налогом на прибыль и НДС. Иностранная компания платит налог на доходы от услуг, оказанных на территории РФ, только в том случае, если они оказаны через постоянное представительство компании. В противном случае — российских налогов у компании не возникает^[13].
Доход клиентов дилинговых центров подлежит налогообложению по ставке НДФЛ 13 %. Если брокером является российская организация, то обязанность по исчислению, удержанию у клиента и уплате суммы налога перекладывается на плечи брокера, который для своего клиента выступает в качестве налогового агента. В ином случае клиент обязан самостоятельно исчислять, декларировать и уплачивать НДФЛ.
До недавнего времени Российское налоговое законодательство имело целый ряд недостатков — в частности по сделкам с производными инструментами на сырье, товары, валюту и другие активы прибыльные (положительные) сделки не плюсовались с убыточными (отрицательными), и налог рассчитывался исключительно с положительных сделок. Однако же на практике во имя здравого смысла брокеры рассчитывали НДФЛ с учетом отрицательных сделок^[14].
С 2010 года вступили в силу изменения Налогового кодекса Российской Федерации.^[15] Теперь база налогообложения считается с сальдированием (положительные и отрицательные результаты суммируются), убытки переносятся на следующие периоды.

Форекс и Ислам

В феврале 2012 года Малазийский национальный совет по фетвам постановил, что торговля на валютном рынке (форекс) для мусульман запретна. Председатель совета Тан Шри Абдул Шукур Хусин заявил:^[16]

Исследование, проведенное комитетом, выявило, что такой трейдинг подразумевает спекуляции валютой, что противоречит исламскому закону.
По этой причине национальный совет по фетвам решил, что для мусульман участие в таком трейдинге является харамом.

Запрет относится прежде всего к частным лицам. Банки и специализированные обменники продолжат работу без ограничений.^[17]

Риски

Использование кредитного плеча приводит не только к повышению доходности операций, к росту скорости увеличения капитала, но и к пропорциональному многократному увеличению риска потерь и к росту скорости потерь.
На колебание валютных курсов одновременно оказывает влияние огромное количество противоречивых и разнонаправленных факторов. Случайное временное нарушение баланса действующих сил может приводить к существенным движениям цены, которые трудно прогнозировать, но которые могут оказать существенное влияние на результаты спекулятивной торговли, особенно при использовании большого кредитного плеча.
Помимо рисков, связанных с рыночными колебаниями цен, существуют риски, связанные с деятельностью конкретного брокера:

• Могут быть быстрые значительные изменения цен со столь же быстрым возвратом к исходному состоянию, которые не подтверждаются независимыми источниками котировок.

  В 2007 году Комиссия США по фьючерсной торговле товарами (CFTC), регулятор американского валютного рынка, отметила увеличение случаев мошенничества в деятельности небанковской отрасли торговли валютой. Причём основным объектом мошенничества является частный трейдер. В России нет регулятора валютного рынка, зато гораздо выше уровень мошенничества.^[18]
  

• Проблемным моментом может стать механизм обработки приказов о сделках по заранее установленным ценам (обработка ордеров), который не гарантирует обязательности исполнения ордера.
• При банкротстве брокера его клиенты чаще всего не могут получить свои средства с торговых счетов.

Иногда мошеннические действия дилинговых центров подвергаются судебному преследованию. В США суды приравнивают к мошенничеству «обещание постоянной прибыли, нераскрытие информации о рисках для трейдеров, присвоение несуществующих званий и разрешительных документов» и добиваются закрытия компаний-нарушителей, возмещения убытков, выплаты компенсаций.^[19] Даже в офшорных зонах из-за «угрозы национальной безопасности республики и защиты его репутации в качестве центра финансовых услуг» некоторым недобросовестным брокерам приостанавливают действие лицензий.^[20]
Чаще всего мошеннические схемы встречаются в сфере доверительного управления средствами на рынке Форекс. Гражданский кодекс Российской Федерации в ст. 1013 не допускает доверительного управления исключительно денежными средствами. Из-за отсутствия достоверной информации и законодательного урегулирования становится возможным легко манипулировать деньгами, доверенными в управление.^[21] Сегодня многие торговые платформы имеют специальный инструментарий для предоставления владельцу капитала возможности внешнего постоянного контроля за состоянием счёта, который находится в доверительном управлении трейдера, что уменьшает возможности мошеннических действий, но не уменьшает юридических проблем в спорных ситуациях.

Примечания

↑ Показывать компактно

1. ↑ ^{1 2} Корнелиус Лука Торговля на мировых валютных рынках = Trading in the Global Currency Markets. — 2-е. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. — С. 21-23. — 716 с. — 2000 экз. — ISBN 5-9614-0206-1
2. ↑ Arthur O' Sullivan, Steven M. Sheffrin Экономика: принципы функционирования = Economics: Principles in action. — Upper Saddle River, New Jersey 07458: Pearson Prentice Hall, 2003. — 551 с. — ISBN 0-13-063085-3
3. ↑ ^{1 2} Корнелиус Лука Торговля на мировых валютных рынках = Trading in the Global Currency Markets. — 2-е. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. — С. 41-43. — 716 с. — 2000 экз. — ISBN 5-9614-0206-1
4. ↑ Корнелиус Лука Торговля на мировых валютных рынках = Trading in the Global Currency Markets. — 2-е. — М.: Альпина Бизнес Букс, 2005. — С. 31. — 716 с. — 2000 экз. — ISBN 5-9614-0206-1
5. ↑ UBS research [1]
6. ↑ Банк международных расчётов Активность на рынке форекс по состоянию на декабрь 2010 года (англ.)
7. ↑ NFA. Официальное сообщение об изменениях в правиле RULE 2-43 относительно обработки приказов на рынке FOREX. 13 апреля 2009 (англ.)
8. ↑ Forex в России, Журнал «D`» №10 (13) 2 октября 2006 г
9. ↑ Комиссия по регулированию отношений участников финансовых рынков
10. ↑ Forex в РТС
11. ↑ Минфин РФ обсудил с участниками рынка forex его регулирование // РИА Новости 27 марта 2012
12. ↑ Елена Губарь. Валютный рынок получил арбитра НБУ будет контролировать арбитражные сделки // Газета «Коммерсантъ Украина», № 134 (1624), 05.09.2012
13. ↑ Рынок ФОРЕКС: юридические вопросы и практические решения, roche-duffay.ru
14. ↑ Новый стандарт для Forex трейдинга в России, kroufr.ru
15. ↑ Федеральный закон Российской Федерации от 25 ноября 2009 г. N 281-ФЗ «О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации»
16. ↑ golosislama.ru Форекс-трейдинг — харам, считает Малазийский совет по фетвам
17. ↑ bigness.ru Как исламисты Forex невзлюбили
18. ↑ Некрасов Ю. В. «На Форексе — не заработаешь» // журнал «Банковские технологии», № 05-2007, стр.54
19. ↑ Рулетка по имени ФОРЕКС, «Зеркало недели», № 6 (635) 17 февраля 2007 г
20. ↑ Олег Петровский, BroCo Investments остался без лицензий // РБК daily 24.12.2010
21. ↑ Трест, который лопнул, aferizm.ru

См. также

• CLS (платёжная система)
• Валютная биржа
• Валютный рынок
• Участники валютного рынка
• Дилинговый центр
• Центральные банки и валюты по странам

Ссылки

• Федеральная резервная система США
• Европейский центральный банк
• Банк Англии
• Банк Японии
• Банк Канады
• Резервный Банк Новой Зеландии
• Банк Франции

Литература

• Марк Галант, Брайан Долан Форекс для чайников = Currency Trading For Dummies. — М.: «Диалектика», 2008. — С. 336. — ISBN 978-5-8459-1695-2

Категории:

• Международная торговля
• Валютный рынок

Piață valutară

De la Wikipedia, enciclopedia liberă

Salt la: Navigare, căutare

Acest articol are nevoie de ajutorul dumneavoastră. Puteți contribui la dezvoltarea și îmbunătățirea lui apăsând butonul Modificare.

Piața valutară sau ForEx sau FX (prescurtat de la foreign exchange market din engleză) este o piață a tranzacțiilor de vânzare-cumpărare a valutelor. Piețele valutare permit participanților să schimbe o anumită monedă contra altei monede. Una dintre părți cumpără o anumită monedă de la cealaltă parte, în schimbul unei alte monede. Schimburile valutare există ca rezultat al comerțului și investițiilor internaționale, astfel companiile care importă sau exportă mărfuri cumpără aceste mărfuri într-o monedă și le vând într-o altă monedă. De aceea ele au nevoie să convertească în moneda în care plătesc mărfurile respective o parte din banii pe care îi primesc. Speculația constituie cea mai mare parte a tranzacțiilor pe piața valutară. Piața valutară nu are o locație fizică sau un punct central precum celelalte pieții financiare, dar opereaza cu bănci, corporații și persoane fizice pe întreg globul, 24 ore din 24, mai puțin în weekend.^[1] Cursul de schimb valutar sau cursul FX reprezintă suma la care se schimbă o monedă contra altei monede.
Pe piața valutară, tranzacțiile pot fi executate în sume, la date și sub denumiri variabile. Nu există mărimi sau termene de contract standard. Data la care cele două monede sunt schimbate între ele este cunoscută sub numele de data de reglementare sau data valutei. După volumul de tranzacții este cea mai mare piață internațională.^[2] Piață valutară internațională constituie un sistem complex interbancar, prin care se tranzactionează sume mari de bani, de către actorii din piață, la o rată de schimb stabilită la o anumită dată, într-un anumit moment, în scopul schimbării (convertirii) unor valute contra altora.

Cuprins 1 Scurt istoric 2 Mărimea pieței și lichiditatea acesteia 3 Participanti la piata valutara 4 Simbolurile valutelor 5 Formarea cursului valutar 6 Vezi și 7 Legături externe 8 Note

Scurt istoric

Spre sfârșitul celui de Al Doilea Război Mondial, guvernele aliate s-au întâlnit în cadrul Conferinței ONU pe probleme monetare și financiare. Această conferință a avut loc la Bretton Woods, New Hampshire, SUA, între 1 și 22 iulie 1944. În cadrul conferinței au fost înființate două organisme, Fondul Monetar Internațional și Banca Internațională pentru Reconstrucție și Dezvoltare (Banca Mondială). Valoarea fiecărei monede a fost exprimată în cantități fixe de aur. Convertibilitatea dolarului american a fost fixată la cursul de 35$ pe uncia de aur. Acordul de la Bretton Woods a făcut din dolarul american, o monedă etalon la nivel internațional. Cursurile de schim erau menținute în cadrul unei benzi înguste, în jurul parității oficiale declarate. În cadrul acestui sistem de la Bretton Woods, cursurile de schimb erau fixe, dar ajustabile, și s-au menținut relativ stabile până la mijlocul anilor ’60, atât în cadrul CEE, cât și pe plan internațional.^[3] De exemplu între 1949 și 1967, lira sterlină a fost fixată la paritatea de 1 = 2,80 $.^[4] Până la sfârșitul anilor ’60, mediul internațional a cunoscut schimbări semnificative. Sistemul Bretton Woods era supus unor presiuni crescânde ca urmare a politicii balanței de plăți a Statelor Unite. Statele membre ale CEE aveau opinii tot mai diferite cu privire la prioritățile de politică economică. Amplificarea divergențelor asupra prețurilor și costurilor între aceste state a condus la numeroase crize ale cursului de schimb și ale balanței de plăți, care, la rândul lor, amenințau să perturbe uniunea vamală și piața agricolă comună, care funcționaseră cu rezultate relativ bune până în acel moment.^[5] Piața s-a format în anii '70, când comerțul internațional a trecut de la sistemul de cursuri fixe la sistemul de cursuri flotante. Nouă state membre care formau CEE la data respectivă au creat în anul 1979 Sistemul Monetar European (SME). Principala caracteristică a acestuia era mecanismul cursului de schimb (MCS), care a introdus cursuri de schimb fixe, dar ajustabile, între monedele celor nouă state. ^[6] La 1 ianuarie 1999, prin fixarea irevocabilă a cursurilor de schimb, transferarea către Banca Centrală Europeană a competenței în domeniul politicii monetare și introducerea euro ca monedă unică. La 1 ianuarie 2002 bancnotele și monedele euro au intrat în circulație în țările participante, iar la finele lunii februarie bancnotele și monedele naționale și-au pierdut puterea circulatorie.^[7]

Mărimea pieței și lichiditatea acesteia

Main foreign exchange market turnover, 1988–2007, measured in billions of USD.

Cursul (de schimb), cotația, sau prețul valutelor este determinat de către piață, prin raportul dintre cererea și oferta de valută a unei țări. Cotația reflectă acea cantitate (volum) de valută națională, care trebuie plătită pentru o unitate de valută străină (cotatie directă), ori invers - cantitatea (volumul) de valută străină, care trebuie plătită pentru o unitate de monedă națională (cotatie inversă). Valută al cărei preț poate fi exprimat în câteva unități ale altei valute, se numește valută de bază. Valută de rezervă este dolarul american, din aceste considerente în majoritatea cotatiilor aceasta este valută de bază. Marii participanți pe piață "oferă" cursurile, la vânzare cât și la cumpărare; astfel cotația capătă un sens valoric dublu. În ex - 1.5020 - 1.5025, la cotația din stânga puteți vinde valută de bază (băncii/brokerului), la cea din dreapta - puteți cumpără. Prețul la care banca este gata să cumpere valută se numește Bid, iar cel la care este gata să vândă - Ask (sau offer). Diferența dintre prețul de vânzare și cel de cumpărare se numește spread și constituie comisionul celui care a anunțat (oferit) cotația. Modificarea minimă posibilă a cotatiei unei valute poartă denumirea de punct (point, pip). Diferitele valute se coteaza la rate diferite; La majoritatea valutelor un punct este egal cu o zece miime; la yenul japonez - o sutime. De obicei spread-ul constituie între 5 și 15 puncte.

Participanti la piata valutara

PARTICIPANȚII LA PIAȚA VALUTARĂ SUNT:
A. Banca Centrală: - reglementează piața monetară internă - monitorizează și menține valoarea monedei naționale pe piețele valutare - menține rezervele valutare - controlează ratele dobânzii monedei naționale
B. Băncile: - administrează portofoliul împrumuturilor în diverse valute - furnizează cele mai bune servicii - maximizează profiturile prin poziția pe care o dețin și din arbitraj valutar
C. Societăți, Instituții, firme etc. locale: - maximizează utilizarea în diverse valute a numerarului - minimizează riscurile și costurile valutare

Simbolurile valutelor

Pentru fiecare valută există o simbolizare standard, recunoscută în lumea întreagă și aprobată prin standardele de conformitate ISO 4217. Simbolurile sunt alcătuite din trei litere, primele două simbolizand țara, iar a treia denumirea valutei. De ex. dolarul SUA, conform standardelor de clasificare, se notează USD, unde US înseamnă United States, iar D este prima literă din denumirea valutei.
Simboluri Principalelor Valute:

• USD - dolarul american
• EUR - euro
• JPY - yenul japonez
• GBP - lira sterlină
• CHF - francul elvețian
• CAD - dolarul canadian
• AUD - dolarul australian
• NZD - dolarul neozeelandez

Aceste valute sunt grupate in perechi. Cele mai mari si tranzactionate perechi valutare sunt:

• EUR/USD
• GBP/USD
• USD/CHF
• USD/JPY

Formarea cursului valutar

Datorită globalizarii piețelor internaționale de capital, cursul fiecărei valute este efectiv unic în toată lumea, în orice clipă, și se formează în baza cotatiei curente, propusă de către actorii majori de pe piață. Schimbările graduale, frecvente, ale cursului valutar se datorează faptului că marii actori, în baza factorilor pieței sau a intereselor proprii, încep să crească sau să scadă prețurile/cotațiile. Factorii de bază care conduc la formarea cursului pot fi:

• schimbarea indicatorilor economici ai unei țări;
• evenimentele politice importante, în țară și peste hotare;
• efectuarea operatiilor de vânzare/cumpărare a valutei în volume mari;
• evenimentele importante pe alte piețe de capital;
• schimbarea deciziilor (pe baza analitică) vis-a-vis de cursul valutar de către majoritatea participiantilor pe piață;
• zvonurile pe piață sau schimbarea în „psihologia pieței”.

Perechile de valute cele mai tranzacționate pe piață valutară internațională sunt:

• EUR/USD numită și "Euro"
• GBP/JPY numită și "Geppy"
• GBP/USD numită și "Cable"
• NZD/USD numită și "Kiwi"
• USD/CAD numită și "Loonie"
• USD/JPY numită și "Gopher"
• AUD/USD numită și "Aussie"

Vezi și

• ISO 4217
• Listă de monede după țară
• Valută
• Istoricul tranzactiilot forex

Legături externe

>Istoricul tranzactiilor forex

Note

1. ^ REUTERS Limited, Introducere în studiul piețelor monetare și valutare, pag. 26, 1999, Singapore ISBN 973-590-554-X
2. ^ REUTERS Limited, Introducere în studiul piețelor monetare și valutare, pag. 21, 1999, Singapore ISBN 973-590-554-X
3. ^ "The European Central Bank - History, role and functions" by Hanspeter K. Scheller (2004, 2nd revised edition: 2006) Banca Centrală Europeană - Istoric ,Rol și Funcții, pag 15, ISBN 978-92-899-XXXX-X (versiunea online) © Banca Centrală Europeană, 2010
4. ^ REUTERS Limited, Introducere în studiul piețelor monetare și valutare, pag. 27, 1999, Singapore ISBN 973-590-554-X
5. ^ "The European Central Bank - History, role and functions" by Hanspeter K. Scheller (2004, 2nd revised edition: 2006) Banca Centrală Europeană - Istoric ,Rol și Funcții, pag 17, ISBN 978-92-899-XXXX-X (versiunea online) © Banca Centrală Europeană, 2010
6. ^ "The European Central Bank, the Eurosystem, the European System of Central Banks" (Edition 2011), "Banca Centrală Europeană Eurosistemul Sistemul European al Băncilor Centrale, pag 5, ISBN 978-92-899-0773-6 © Banca Centrală Europeană, 2011
7. ^ "The European Central Bank, the Eurosystem, the European System of Central Banks" (Edition 2011), "Banca Centrală Europeană Eurosistemul Sistemul European al Băncilor Centrale, pag 6, ISBN 978-92-899-0773-6, © Banca Centrală Europeană, 2011

Categorie:

• Economie

外国為替市場

移動: 案内、 検索

外国為替
為替相場 為替バンド 為替レート 相場制 固定相場制 変動相場制 連動相場制
市場 外国為替市場 先物取引 外国為替証拠金取引
商品 通貨 通貨先物 ノンデリバラブル・フォワード 外為スワップ 通貨スワップ 外為オプション
歴史的協定 ブレトン・ウッズ会議 スミソニアン協定 プラザ合意 ルーブル合意
関連項目 外貨交換所

金融市場
公設市場 - 取引所 - 証券
債券市場
債券評価 コーポレート債 確定利付債 国債と地方債 ハイイールド債
株式市場
普通株式 優先株式 記名式株式 株式 - 株券 株式取引所 議決権付き株式
デリバティブ市場
クレジットデリバティブ 先物取引所 ハイブリッド証券 証券化
店頭取引
先物取引 オプション取引 スワップ取引 スポット取引
外国為替
通貨 - 為替レート
他の市場
コモディティ市場 短期金融市場 再保険市場 不動産市場
取引業務
清算機関 金融市場参加者 金融規制
金融関連項目
銀行と銀行業務 コーポレート・ファイナンス 個人ファイナンス 財政
表・話・編・歴

外国為替市場（がいこくかわせしじょう, 英語: Foreign exchange market）とは、外国為替取引が行われる場の総称。外為市場（がいためしじょう）と略称することもある。

目次 1 概要 2 世界での取引規模 3 脚注 4 関連項目 5 外部リンク

概要 [編集]

広義に解釈すれば外国為替銀行としての対顧客市場も含まれるが、一般にはより狭義に為替銀行間取引が行われる場を指す。為替銀行の顧客には、商品の 輸出入を行う貿易業者を中心に、運賃、保険料、利子・配当金、海外旅行費用などの経常的経済取引や、対外証券投資、対外直接投資、対外貸付け・借入れなど 資本取引を行う者がある。外国貨幣の交換を行う両替商も為替銀行の顧客である。為替銀行は、こうした対顧客取引によって生じた外国為替の持高や資金の過不 足を調整するため、相互に外国為替の売買を行う。この為替銀行間の取引を銀行間取引といい、その市場を銀行間市場（イ ンターバンク市場）という。銀行間市場における取引には、外国為替ブローカー経由で行われるものと、為替銀行が相互に直接取引を行う直取引とがあるが、後 者は相互に満足する出合いが限られるため、外国為替ブローカー経由取引が圧倒的に多い。銀行間取引は、一地域の市場内にとどまらず、広く他の地域あるいは 外国の市場においても本支店または外国の取引銀行を通じて活発に行われる。銀行間市場には、政府・中央銀行も参加する。これは、特定の政策目的をもって為替相場に影響を与えるために行われ、この取引は市場介入と呼ばれる。
銀行間取引を大別すると、直物取引、先物取引およびスワップ取引に 分かれる。直物取引は、取引の対価の受渡しが原則として取引日の翌々営業日（2営業日目）に行われるものである。先物取引は、対価の受渡しが将来の特定日 に行われる取引であるが、通常直物取引の受渡し日を基準にして1ヵ月や6ヵ月などの月単位で区切った確定日を受渡し日としている（順月確定日渡し条件）。 スワップ取引は、直物取引とその反対方向の先物取引、または受渡し日が異なる相互に反対方向の二つの先物取引を同時に同額、同一の相手方と行うものであ る。
銀行間市場で成り立つ為替相場は、為替銀行の対顧客相場の基準となるが、貿易業者などはこの対顧客相場をいわば与件としてさまざまな対外取引を行い、そこから生じた外国為替の需給が再び銀行間相場に反映される。銀行間市場は、当事者が毎日特定の場所に集合して外国為替の売買を行う取引所がある場合（ドイツ、イタリア、フランスなど）と、電話・ファックス・電子的媒体（コンピューター回線など）で個々に行う取引を総合した抽象的な場を指す場合（ニューヨーク、ロンドン、東京など）に分かれる。取引所がある国々の銀行間市場でも、取引所取引以外の銀行間取引が活発に行われている。取引所取引で成立する為替相場は、通常為替銀行の小口の対顧客取引の基準相場となる。

世界での取引規模 [編集]

国際決済銀行(BIS)は、2010年4月の1日当たりの外国為替の取引額の統計を公表している^[1]。国別では、1日当たりの為替取引が最も大きかったのはイギリスであり、1兆8536億ドルと世界の36.7%を占めており、首都ロンドンが世界の為替取引をリードしていると言える。通貨別の外国為替世界シェアでは現在もアメリカドルが圧倒的な取引量を誇っている。上位10ヶ国は以下の通りである。

国別の1日当たり外国為替取引額 (2010年4月)
順位	国	億ドル	世界シェア
1	イギリス	18,536	36.7%
2	アメリカ	9,044	17.9%
3	日本	3,123	6.2%
4	シンガポール	2,660	5.3%
5	スイス	2,626	5.2%
6	香港	2,376	4.7%
7	オーストラリア	1,921	3.8%
8	フランス	1,516	3.0%
9	デンマーク	1,205	2.4%
10	ドイツ	1,086	2.1%
その他の国		6,471	12.7%
合計		50,564	100%

通貨別の外国為替世界シェア (2010年4月)
順位	通貨	世界シェア
1	アメリカドル	84.9%
2	ユーロ	39.1%
3	日本円	19.0%
4	イギリス・ポンド	12.9%
5	オーストラリアドル	7.6%
6	スイスフラン	6.4%
7	カナダドル	5.3%
8	香港ドル	2.4%
9	スウェーデン・クローナ	2.2%
10	ニュージーランドドル	1.6%
その他の通貨		18.6%
合計		200%

脚注 [編集]

1. ^ 国際決済銀行の統計

関連項目 [編集]

ウィキメディア・コモンズには、外国為替市場に関連するカテゴリがあります。

• 為替
• 外国為替
• 円相場
• 協調介入
• 金融センター
• 外国為替証拠金取引
• 各国の外貨準備高一覧
• 東京外国為替市場
• 外貨兌換券
• 外為ブローカー
• 外国為替及び外国貿易法
• 為替レート（為替相場）
• 金融先物取引法

外部リンク [編集]

• 外国為替及び外国貿易法 (法令データ提供システム)
• 金融先物取引法 (法令データ提供システム)

John Naisbitt

Megatrends

Warner Books 1982
Although first written mainly to an American readership, Megatrends proved to be true in anticipating major shifts for the whole world.
More than 9 Million copies were sold in 58 countries, and it was on the New York Times Bestsellers list for two years, mostly as #1. Twenty years after its publication, Christoph Keese in the Financial Times looked back:
Once a decade, sometimes more often, a book about the economy is published that becomes a bestseller immediately and changes the relationship of people to economics. His predictions were astoundingly precise – though predictions, as Mark Twain’s one-liner says, are especially difficult if they are about the future.
# 1 New York Times Bestseller

Megatrends

Megatrends

See larger image

  See 1 customer image

Share your own customer images

I own the rights to this title and would like to make it available again through Amazon.

98 used & new from $0.01 See All Buying Options Have one to sell? Sell yours here Share

Megatrends: Ten New Directions Transforming Our Lives

вторник, 18 декабря 2012 г.

Forex Technical Analysis

• What is Market Trend?
• Types of Trends
• Trend Classifications
• Information About Trendlines
• Trend Analysis and Timing
• Drawing Trendlines
• Trendlines I

• Trendlines II
• Trendlines III
• Channel Lines
• Find Price Support Levels
• Finding Price Resistance Levels
• 50% Retracements
• 33% and 66% Retracements

What is Market Trend?

Trend is simply the overall direction in which prices are moving-- UP, DOWN, OR FLAT.

next